作者：GKFXPrime
年度最後一次歐洲央行會議頗具看點，本次正值英國和歐盟加班加點進行自貿協議談判的衝刺之際。與此同時歐洲剛剛復甦的經濟又遭遇二次疫情爆發的衝擊，德國總理默克爾近期呼籲德國人在耶誕節期間減少非必要接觸，避免再度爆發第三輪傳播。
歐洲防疫舉措比美國嚴格，德國政府呼籲民眾一旦出現症狀應請假居家、嚴格限制私人聚會、放棄一切慶祝活動；奧地利關閉絕大部分商業設施，匈牙利還是實行宵禁。這些線下封鎖措施直接打擊實體商業特別是第三產業的復甦。
如今歐洲經濟狀況如何呢？我們用信心指數，PMI指數，信貸等資料進行展示
歐元區服務業PMI指數曾於7月份達到高峰，超過50榮枯線，但是現在已經連續四個月下降至41.70，跌幅還有加快的態勢。經濟正常月份這一資料往往在50榮枯線以上。
（歐元區服務業PMI）
消費者信心指數反應消費者對於當前經濟形勢批評家和未來消費支出的主觀感受，這一資料在最近三個月從-13.9進一步下滑至-17.6。
（歐元區消費者信心）
消費者的信貸支出(使用信用卡消費，小額貸款等)維持在705,000億歐元的水準，而今年1月該資料為720,000億歐元。
（歐元區消費者信貸支出）
不難發現，其實目前歐洲金融系統並未發生明顯的問題，大規模債務違約尚未出現，困局在於生命權和經濟發展之間的權衡。歐洲地區偏向於先控制疫情再開發經濟，即便付出商業活動粗暴停止的代價。這也從側面體現出歐央行的困境：無法控制疫情進度，只能在貨幣政策上不斷地大加寬鬆規模。歐央行面臨“三低”的數據：低通貨膨脹率，低經濟增長率，低生產率。三低資料到2022年改變的幅度都不會很大。
從信貸角度上出發，這一效果有無成效呢？只能說收效甚微，可以讓企業暫時有機會度過難關，但是直接無法影響經濟活動的恢復。歐元區的銀行同業拆借利率逐步下降至-0.57%，整體水準已經低於2019年。證明銀行間流動性十分充裕。
（歐元區銀行同業拆借利率）
但是實際的貸款增長率僅在3.1%，仍未回到2019年的水準。從側面說明個人以及企業貸款的意願十分低迷，大部分資金在銀行體系內空轉，借不出去。
（歐元區信貸增速）
從這一角度出發，歐央行今晚的會議如果擴大購買規模，可能並不會使歐元購買力遭到削弱，因資金主要在銀行內和金融市場流動。換言之更寬鬆不一定帶動歐元下降，反而更像是一種口號式的信心注入。市場新聞已經普遍報導：“歐洲央行料將如約擴大緊急抗疫購債計畫（PEPP）規模5000億元，並將期限延長至2021年6月之後”，這一預期早已被廣泛預料。
假如讀者格外關注此次會議，不妨看看下面幾項有無“意外”
• 緊急抗疫購債計畫（PEPP）是否延期超過6個月
• 緊急抗疫購債計畫（PEPP）是否增加超過萬億
• 記者發佈會上，是否表達涉及歐元匯率的問題
歐元走勢的潛在情景
今年歐元已經大幅攀升1500點，走勢圖上用ICH雲圖可以劃分成三段上漲結構，目前處於美國大選後的新一段上漲過程中。倘若本次會議真一切如預期一般上演，資金的規模和時間完美符合，那麼歐元兌美元上漲趨勢很可能將會延續。
（EUR/USD 8小時圖，來源GKFXPrime MT5）
對於短期波動而言，雲圖的基線或能成為最近的支撐位置，而較厚的雲層則可以提供更強大的支撐。
（EUR/USD 8小時圖，來源GKFXPrime MT5）
萬一歐央行的寬鬆規模不及預期，市場難免會認為底氣不足，歐元信心受挫的情況可能出現；最壞的情況是歐央行提及歐元匯率問題，將會打壓短期多頭。頭寸快速平倉的情況可能出現，這一背景之下可以參考今年前兩段EUR/USD漲勢之後的回檔幅度，基本在38.2%左右。對應的EUR/USD可能回踩1.1950左右。
（EUR/USD 日圖，來源GKFXPrime MT5）
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GKFXPrime
on 2020-12-10
