作者：GKFXPrime
昨日晚間，公佈了美國5月份CPI物價資料，再度刷新近年歷史新高。在4月份上漲4.2%之後，5月份同比上升5%（環比上升0.6%）。儘管華爾街分析人士預測到了同比增幅將上升，但是這次與一個月前市場反應截然不同：美元指數不漲反跌，美股中標普500指數創下歷史新高。
美國能源價格上漲帶動物價飛升
在前期文章中曾分析道4月和5月和去年最大的區別在於能源價格幾乎翻倍。去年這個時候原油期貨一度出現負油價，與原油對應的汽油價格也是如此。果然在這次CPI報告中，漲幅最大的就是能源類，同比上漲28.5%。
再細看原油分類當中，汽油上漲56.2%，其他油品上漲50.8%。不難看出，在美國物價當中，帶動因素最大的就是原油價格。隨著時間推移，原油同比上漲的幅度將會減弱，未來CPI增幅速度會逐步降低。這或許也是美聯儲依舊沒有釋放出擔憂通脹風險的原因之一。
一些華爾街機構如富國銀行就指出：“受供應瓶頸影響，與服務業重新開放最密切相關的幾個行業且再次占了上漲的巨大份額。但是隨著基數的上漲以及瓶頸效應的緩解，等到明年來看通脹上升將得到緩解。下周美聯儲會議可能會討論縮減購債。”
美國物價的上揚，除了原油價格翻番以及供給因素增長，美國人錢多了也是重要的因素。根據美聯儲的家庭和非營利組織淨資產變化報告，包括第一季度在內，淨資產連續三個季度增長。第一季度家庭淨資產增長了5萬億美元，增幅3.8%。當中，股票資產的價值大幅升值，美股功不可沒。
此外多輪救濟金的發放也增加了購買能力，在貸款利率非常低的狀況下，美國房屋購買需求和二手房價步步高升。部分地區如三藩市，達拉斯房價甚至超過了次貸危機前期。
市場對待物價資料態度轉變
在物價資料發佈之後，儘管核心通脹率達到29年最高水準，但是美國十年期國債收益率卻拐頭向下，出現了明確的築頂特徵。10年期美債收益率跌至1.5%以下，完全跌破了GMMA長期組。要知道，在4月的時候，市場還在擔憂美債收益率會不會突破2%。美債收益率的下跌也反映了市場的態度，開始相信並和美聯儲對待通脹的態度一直，不再過度焦慮。因為最終是否放緩購債的決定權在於美聯儲，而不是市場的預期，這次美聯儲成功的牽引了市場的預期。
筆者認為對於下周的美聯儲會議，大概率會包含一兩句關於放緩購債速度的討論。但不期待美聯儲下周就給市場預期，從開始討論再到釋放縮減的信號，這當中可能還要經歷2-3個月左右的時間。如此推算，每年8月份的傑克遜霍爾會議可能才是真正的下一輪預期引導轉捩點。路透社最近對一些經濟學家進行了調查，發現美聯儲可能在8月或者9月宣佈削減月度購債的決定，但很可能明年才開始實行。
從市場的表現來看，這次通脹資料的公佈沒有引發債券收益率的上揚。10年期美債收益率往往被當作無風險利率，無風險利率的不漲反跌明顯帶動股市的利好情緒。這和上個月資料公佈時形成了鮮明對比，當時標普500指數快速下跌。
10年期美債收益率的下降加上CPI的上揚，導致實際利率的下降。黃金與美國實際利率呈現反向關係，所以黃金也是昨晚受益的品種之一。在黃金的日圖當中，昨日以及上周形成了微觀反轉結構，恰恰促使GMMA長期組均線上沿提供強勁的支撐。後期1860附近的GMMA均線長期組若不斷發散向上，還能持續提供黃金中期趨勢的判斷依據。
本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料只能視作一般市場資訊，僅為協助讀者瞭解市場形勢而提供，並不構成投資建議。GKFXPrime已採取合理措施確保資料的準確性，但不能保證資料的精確度，及可隨時更改而毋須作出通知。GKFXPrime不會為直接或間接使用或依賴此等資料而可能引致的任何虧損或損失(包括但不限於任何盈利的損失)負責。
GKFXPrime
on 2021-06-11
