作者：GKFXPrime
通脹子彈仍在飛，美聯儲的貨幣政策將決定市場對於通脹預期的看法。
下圖是美國近一年的通脹率，消費者物價肉眼可見的從今年開始逐漸增長。5月公佈的環比資料同樣顯示上漲0.6%，此前4月和3月分別上漲0.8%和0.6%，這表明通脹壓力很大。
同比增長來看可能更加誇張。5月份美國消費者物價指數同比2020年5月增長5%，這是自2008年以來的最高。
次貸危機期間，美國通脹率一度飆升至5.6%。當時受通脹預期影響，原油價格一度超過140美元/桶。
當然，現在哪怕是核心通脹同比資料都會出現暴漲，主要原因在於基數效應——去年疫情期間美國基本上仍處於封閉狀態，許多企業都在大幅降價以拼命創造現金流。
目前的資料可能屬於峰值，隨著我們進入第三季度，年率或許會開始小幅下降，但是這樣的下降趨勢大概率將是緩慢的，全球經濟的逐步重啟將始終支撐消費者價格。
美聯儲各委員總是對外樂觀地表示當前的通脹是“暫時的”，未來將很快回落到2%並保持不變。
不過根據德意志銀行的報告《通脹：主導近十年的宏觀敘事》，美聯儲新的平均通脹目標制度增加了對通脹的容忍度，這意味著過往控制通脹的優先順序開始降低，與此同時財政注資卻達到驚人水準。在此之前，從未見過財政刺激和貨幣寬鬆如此齊頭並進。
此外，不斷上漲的商品和運費、供應鏈中斷和零部件短缺、以及始終萎靡的勞動力，都增加了成本。美國目前勞動力參與率遠低於疫情前水準，許多人目前都不再去找工作。
美聯儲到底是不是錯判，關鍵還是看本周利率決議上，委員們如何看待通脹。
自從3月通脹第一次超過2%後，市場情緒就始終在炒作縮減購債預期。後續市場逐漸冷靜，進入到5月下旬，各品種更是波動率進一步降低。
市場都在等待本周美聯儲利率決議，這一核彈級的事件將影響全球資產走勢。
由於勞動力市場仍然沒有恢復充分就業，甚至沒有出現明確的轉好信號，因此緊縮的貨幣政策大概率不會出現。
關鍵是看美聯儲對於未來通脹的看法以及是否會釋放些許關於縮減購債或者加息的前瞻指引。無論如何，現在的通脹都值得美聯儲關注，過早和過晚的措施都可能讓未來經濟陷入頹勢。
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GKFXPrime
on 2021-06-15
